繼6月份市場強勁的表現後，7月份M&G收益優化基金的報酬較為平緩。受大部份較預期疲軟的經濟數據以及歐洲央行趨鴿的態度，影響歐洲公債殖利率持續下行。歐洲央行行長德拉吉於記者會中聲明強調，歐洲的通膨率目前已長期處於可接受的水平之下，這將促使9月份歐洲央行會議中進行更寬鬆的貨幣政策。

美國方面，公債殖利率小幅上升，主要受經濟數據表現佳所拉抬。7月底，聯準會自2008年以來首次降息，因溫和通膨、貿易戰前景尚未明朗，以及疲軟的全球成長(尤其是製造業類股)都讓未來的經濟前景蒙上衰退的風險。聯準會主席鮑威爾強調，此舉僅是在經濟循環中期的調整政策，並非長期降循環的開端，消息激勵美債殖利率及美元當日表現。

英國方面，新任首相約翰森承諾無論如何，10月英國將會實施「硬脫歐」，消息為英鎊帶來下行壓力。雖然英國無條件脫歐的可能性增加，但由於英國議會對此表示強烈反對，使英國脫歐仍不確定。

7月基金為正報酬，受惠於增持信用風險部位，能夠在核心公債殖利率持續下行和愈趨縮窄的信用利差的環境中獲利。

投資級債券－由於信用利差再次緊縮，因此我們縮減曝險部位，並且關注次順位金融債。我們出售了表現績優債，例如邁蘭藥廠（Mylan）在7月份單月殖利率大幅下降1%。

高收益債券-本月份高收益債沒有特別的變動。

政府公債-我們小幅縮減歐元區曝險，賣出一些表現績優的法國、義大利公債。並增持英國公債及長天期債期貨，目前相對具有投資價值。

股票-因應殖利率及信用利差窄縮，我們精選一些更吸引人的股票。

(作者為瀚亞投資-M&G收益優化基金經理人Richard Woolnough)

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